Bagaimana FTX membeli jalannya untuk menjadi pertukaran crypto yang ‘paling diatur’

Sebelum runtuh bulan ini, FTX berdiri terpisah dari banyak saingan di industri crypto yang sebagian besar tidak diawasi dengan membual bahwa itu adalah pertukaran “paling diatur” di planet ini dan mengundang pengawasan lebih dekat dari pihak berwenang.

Sekarang, dokumen perusahaan yang dilihat oleh Reuters mengungkapkan strategi dan taktik di balik agenda peraturan pendiri Sam Bankman-Fried, termasuk ketentuan kesepakatan yang sebelumnya tidak dilaporkan yang diumumkan awal tahun ini dengan IEX Group, platform perdagangan saham AS yang ditampilkan dalam buku Michael Lewis. Flash Boys tentang perdagangan cepat berbasis komputer.

Sebagai bagian dari kesepakatan itu, Bankman-Fried membeli 10% saham di IEX, dengan opsi untuk membelinya sepenuhnya dalam dua setengah tahun ke depan, menurut dokumen 7 Juni. Kemitraan tersebut memberi eksekutif berusia 30 tahun itu kesempatan untuk melobi regulator IEX, Komisi Sekuritas dan Bursa AS, tentang regulasi crypto.

Kesepakatan itu dan lainnya yang dirujuk dalam dokumen, yang mencakup pembaruan bisnis, risalah rapat, dan makalah strategi, menerangi salah satu tujuan FTX yang lebih luas: dengan cepat menyusun kerangka peraturan yang menyenangkan untuk dirinya sendiri dengan mengakuisisi saham di perusahaan yang sudah memiliki lisensi dari pihak berwenang, sering memotong proses persetujuan berlarut-larut.

FTX menghabiskan sekitar $2 miliar untuk “akuisisi untuk tujuan pengaturan,” dokumen FTX yang dilihat oleh Reuters dari acara pertemuan 19 September. Tahun lalu, misalnya, ia membeli LedgerX LLC, sebuah bursa berjangka, yang memberinya tiga lisensi Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas dalam satu gerakan. Lisensi memberi FTX akses ke pasar derivatif komoditas AS sebagai pertukaran yang diatur. Derivatif adalah sekuritas yang memperoleh nilainya dari aset lain.

FTX juga melihat standing peraturannya sebagai cara untuk menarik modal baru dari investor besar, menurut dokumen tersebut. Dalam dokumen untuk mendukung permintaan dana ratusan juta dolar, ia mengulurkan lisensinya sebagai keunggulan kompetitif utama. “Parit regulasi,” katanya, menciptakan hambatan bagi saingan dan akan memberikannya akses ke pasar baru yang menguntungkan dan kemitraan di luar jangkauan entitas yang tidak diatur.

“FTX memiliki merek terbersih di crypto,” bursa tersebut menyatakan dalam dokumen bulan Juni yang disajikan kepada investor.

Bankman-Fried tidak menanggapi permintaan komentar atas pertanyaan tentang strategi regulasi FTX. FTX tidak menanggapi permintaan komentar.

Juru bicara SEC menolak berkomentar untuk artikel ini. CFTC juga menolak berkomentar.

Dalam pertukaran teks minggu ini dengan Vox, Bankman-Fried membuat perubahan tentang masalah peraturan. Ditanya apakah pujian sebelumnya terhadap peraturan adalah “hanya PR”, dia berkata dalam urutan teks: “ya, hanya PR … persetan dengan regulator … mereka membuat segalanya menjadi lebih buruk … mereka tidak melindungi pelanggan sama sekali.”

Seorang juru bicara IEX menolak untuk mengkonfirmasi element transaksi dengan FTX, kecuali untuk mengatakan bahwa “saham minoritas kecil” FTX di IEX tidak dapat dijual ke pihak ketiga tanpa persetujuannya. “Kami sedang mengevaluasi opsi hukum kami sehubungan dengan transaksi sebelumnya,” kata juru bicara itu.

Tambal sulam regulator

FTX runtuh minggu lalu setelah tawaran sia-sia oleh Bankman-Fried untuk mengumpulkan dana darurat. Itu telah berada di bawah pengawasan peraturan melalui lusinan lisensi yang diambilnya melalui banyak akuisisi. Tapi itu tidak melindungi pelanggan dan investornya, yang kini menghadapi kerugian senilai miliaran dolar. Seperti yang dilaporkan Reuters, FTX diam-diam mengambil risiko dengan dana pelanggan, menggunakan deposito $10 miliar untuk menopang perusahaan perdagangan yang dimiliki oleh Bankman-Fried.

Empat pengacara mengatakan fakta bahwa Bankman-Fried mendekati regulator sambil mengambil risiko besar-besaran dengan dana pelanggan tanpa ada yang menyadarinya memperlihatkan celah peraturan yang menganga di industri cryptocurrency. “Ini adalah tambalan dari regulator international – dan bahkan di dalam negeri ada kesenjangan yang sangat besar,” kata Aitan Goelman, seorang pengacara Zuckerman Spaeder dan mantan jaksa dan direktur penegakan CFTC. “Itulah kesalahan dari sistem regulasi yang terlalu lama menyesuaikan diri dengan munculnya crypto.”

Seseorang yang akrab dengan pemikiran SEC tentang regulasi crypto mengatakan agensi percaya perusahaan crypto beroperasi secara ilegal di luar undang-undang sekuritas AS dan malah bersandar pada lisensi lain yang memberikan perlindungan konsumen minimal. “Representasi itu, meski secara nominal benar, tidak menutupi aktivitas mereka,” kata orang tersebut.

‘Langkah 1: Lisensi’

Bankman-Fried memiliki ambisi besar untuk FTX, yang pada tahun ini telah berkembang menjadi pendapatan lebih dari $1 miliar dan menyumbang sekitar 10% perdagangan di pasar crypto international, dari awal berdiri pada tahun 2019. Dia ingin membangun aplikasi keuangan , di mana pengguna dapat memperdagangkan saham dan token, mentransfer uang dan financial institution, menurut dokumen tak bertanggal berjudul, “FTX Roadmap 2022.”

“Langkah 1” menuju tujuan itu, kata dokumen “Roadmap”, “adalah menjadi selisensi mungkin.”

“Hal ini sebagian untuk memastikan bahwa kami diatur dan patuh; sebagian ini untuk dapat memperluas penawaran produk kami, ”kata dokumen itu.

Di situlah foya akuisisi FTX masuk, menurut dokumen. Alih-alih mengajukan setiap lisensi, yang bisa memakan waktu bertahun-tahun dan terkadang pertanyaan yang tidak nyaman, Bankman-Fried memutuskan untuk membelinya.

Tetapi strategi itu juga ada batasnya: Kadang-kadang, perusahaan yang diakuisisi tidak memiliki lisensi yang tepat seperti yang dibutuhkan, dokumen menunjukkan.

Salah satu tujuan FTX, menurut dokumen tersebut, adalah membuka pasar derivatif AS kepada pelanggannya di negara tersebut. Diperkirakan pasar akan membawa quantity perdagangan tambahan hingga $50 miliar per hari, menghasilkan pendapatan jutaan dolar. Untuk melakukan itu, perlu membujuk CFTC untuk mengubah salah satu lisensi yang dipegang oleh LedgerX, bursa berjangka FTX yang baru diakuisisi.

Proses aplikasi berlangsung selama berbulan-bulan, dan FTX harus mengumpulkan $250 juta untuk dana asuransi default, persyaratan standar. FTX mengantisipasi CFTC dapat memintanya untuk meningkatkan dana menjadi $1 miliar, menurut risalah rapat dewan penasehat bulan Maret.

FTX runtuh sebelum bisa mendapatkan persetujuan, dan kini telah menarik aplikasinya.

Membeli perusahaan untuk lisensi juga memiliki keuntungan lain, dokumen yang ditinjau oleh Reuters menunjukkan: Itu dapat memberi Bankman-Fried akses yang diinginkannya kepada regulator.

Contoh utama adalah kesepakatan IEX, yang diumumkan pada bulan April. Dalam wawancara bersama dengan CNBC, Bankman-Fried dan CEO IEX Brad Katsuyama mengatakan mereka ingin “membentuk peraturan yang pada akhirnya melindungi investor.” Yang paling penting di sini, tambah Bankman-Fried, adalah “ada transparansi dan perlindungan terhadap penipuan.”

Reuters tidak dapat menentukan berapa banyak FTX membayar saham tersebut.

Bankman-Fried diundang untuk bertemu dengan Ketua SEC Gary Gensler dan pejabat SEC lainnya bersama dengan Katsuyama pada bulan Maret.

Seorang sumber yang dekat dengan IEX mengatakan bahwa tujuan dari pertemuan tersebut adalah untuk memberi tahu SEC sebelumnya tentang kesepakatannya dengan FTX, yang belum diumumkan secara terbuka pada saat itu, dan untuk membahas kemungkinan IEX menciptakan tempat perdagangan aset digital, seperti bitcoin. Peran FTX adalah menyediakan infrastruktur perdagangan crypto, kata sumber itu.

Pejabat SEC langsung menolak rencana awal mereka karena itu akan melibatkan penciptaan tempat perdagangan non-exchange yang diatur lebih ringan, sesuatu yang ditentang oleh agensi untuk cryptocurrency, kata sumber yang mengetahui pemikiran SEC.

Reuters tidak dapat menentukan sejauh mana keterlibatan Bankman-Fried dalam percakapan selanjutnya dengan SEC. Dalam pikiran mereka, pejabat SEC telah setuju untuk bertemu dengan Katsuyama pada bulan Maret, dan Bankman-Fried baru saja ikut serta, kata sumber yang mengetahui pemikiran SEC. Dia kebanyakan diam selama pertemuan, dengan Katsuyama di “kursi pengemudi,” tambah sumber itu.

Apa pun keterlibatannya, FTX menyampaikan diskusinya kepada para investornya. Dalam pertemuan dewan penasehat bulan September, FTX mengatakan pembicaraan dengan SEC “sangat konstruktif.”

“Kami kemungkinan akan memiliki posisi terdepan di sana,” katanya, menurut risalah pertemuan.

Orang yang akrab dengan pemikiran SEC mengatakan bahwa mereka akan membantah FTX berada di “posisi terdepan”. Apa pun yang dilakukan SEC untuk mengatur perdagangan crypto akan terbuka untuk semua pelaku pasar, kata sumber itu.

Sumber yang dekat dengan IEX mengatakan bursa tidak pernah mengadakan perjanjian operasional dengan FTX, menambahkan bahwa tidak pernah sampai ke titik itu.

Dokumen FTX Mei memberikan ikhtisar kontak FTX dengan masing-masing regulator. Dokumen, yang belum pernah dilaporkan sebelumnya, menunjukkan bagaimana FTX dalam banyak kasus dapat menyelesaikan masalah yang muncul.

Pada bulan Februari, misalnya, otoritas Afrika Selatan menerbitkan peringatan kepada konsumen bahwa FTX dan bursa kripto lainnya tidak diizinkan untuk beroperasi di sana. Jadi FTX mengadakan perjanjian komersial dengan bursa lokal untuk terus menyediakan layanan. “FTX sekarang sepenuhnya diatur sehubungan dengan aktivitasnya saat ini di Afrika Selatan,” kata FTX.

Regulator, Otoritas Perilaku Sektor Keuangan Afrika Selatan, tidak menanggapi permintaan komentar.

Dokumen Mei juga menunjukkan bahwa FTX memiliki masalah dengan SEC. SEC telah melakukan penyelidikan awal tahun ini tentang bagaimana perusahaan crypto menangani simpanan pelanggan. Beberapa perusahaan menawarkan bunga deposito, yang menurut SEC dapat menjadikannya sekuritas dan harus didaftarkan berdasarkan aturannya. Dalam daftar interaksi peraturannya, FTX mencatat bahwa penyelidikan sedang melihat apakah aset tersebut “dipinjamkan atau digunakan untuk tujuan operasional.”

Bulan ini, seperti yang dilaporkan Reuters, terungkap bahwa FTX telah melakukan hal itu, memindahkan dana klien miliaran dolar ke firma perdagangan Bankman-Fried, Alameda Analysis.

Dalam dokumen Mei, FTX mengatakan staf ujian SEC, yang meneliti praktik pasar yang dapat menimbulkan risiko bagi investor, mengkhawatirkan masalah yang berbeda: program hadiah yang ditawarkannya kepada pelanggan, di mana ia membayar bunga atas simpanan crypto.

Menurut dokumen tersebut, FTX mengatakan kepada regulator bahwa mereka tidak memiliki masalah yang sama dengan produk dari penyedia lain yang telah diselidiki oleh agensi tersebut.

“Kami mengonfirmasi bahwa ini semata-mata berdasarkan hadiah dan tidak melibatkan peminjaman (atau penggunaan lain) dari crypto yang disimpan,” tulis FTX. SEC membalas, mengatakan telah menyelesaikan “penyelidikan casual” dan tidak memerlukan informasi lebih lanjut “saat ini”.

SEC tidak mengomentari penyelidikan tersebut. Dalam e-mail ke Reuters, Bankman-Fried menulis: “Tanggapan FTX akurat; Program hadiah FTX US tidak melibatkan peminjaman aset apa pun.” – Ilmupendidik.com